🪴ttuan's garden

7 min read

Chiến lược đầu tư 2026

2026 Theme

Notes

Dĩ Kiên Vi Biến

  • Tăng tỷ trọng tài sản thanh khoản và tài sản phòng thủ như vàng. Giảm tỷ trọng trái phiếu, đồng thời tăng phân bổ vào cổ phiếu thuộc các nhóm ngành trụ cột tăng trưởng.

  • Dù năm nay sẽ xuất hiện thêm 1 vài yếu tố không tốt, như P/E, P/B ở mức “không rẻ”, lãi suất huy động của nhóm NHTM nhỏ tăng, … Tuy nhiên, vẫn còn rất nhiều yếu tố “xanh”, tích cực.

  • View Quý I sẽ kịch bản cơ sở, Quý II, III sẽ tăng mạnh, Quý IV sẽ có khả năng giảm sau câu chuyện nâng hạng

  • Nền kinh tế đang trong chu kì rất cần vốn, những nguồn vốn hiệu quả sẽ cần phải được tăng trưởng.

Danh mục

  • Phân lớp cơ hội đầu tư

    • Phân hóa, cần thận trọng với nhóm ngành chịu áp lực lãi suất cao, tập trung vào các nhóm ngành hưởng lợi từ chính sách.
    • Vùng cơ hội của cổ phiếu
      • Ngân hàng: Hưởng lợi từ chính sách NHNN, Nghị quyết 79: CTG, MBB, VCB, BID - Không thể thiếu
      • Chứng khoán: Câu chuyện nâng hạng thị trường: SSI, HCM, VCI - Câu chuyện rủi ro và tăng trưởng
      • Thép & Xây dựng: Giải ngân đầu tư công: HPG, VCG, HHV - Tận dụng chu kì nền kinh tế
      • Dầu khí: Thoái vốn nhà nước: PVS, PVD, GAS - Đà của nền kinh tế + Cơ hội thoái vốn
    • Vùng thận trọng
      • Bất động sản: Tiêu cực do siết tín dụng, lãi suất tăng - NLG - Điểm rơi của bất động sản
    • Others
      • Bán lẻ: TLG/ MWG/ DGW/ PNJ
      • VIC, BVH

  • Action

    • Gom dần các cổ phiếu watchlist khi ở vùng giá đủ chiết khấu: MBB, SSI, HPG, NLG, (PVS/PVD)
    • Các cổ phiếu thoái vốn:
      • CTG: 64.5% nhà nước
      • BSR: 92.1% nhà nước
      • VCB: 74.8% nhà nước
      • POW: 79.9% nhà nước
      • BID: 79.6% nhà nước
      • PLX: 75.9 % nhà nước
      • PVD: 50.4% nhà nước
      • GAS: 95.8% nhà nước
      • PHR: 66.6% nhà nước
      • BVH: 68% nhà nước
      • PVS: 51.4% nhà nước
      • PVC: 36% nhà nước
      • VGT: 53.5% nhà nước
      • VGI: 99% nhà nước
      • G36: 18.4% nhà nước (bộ quốc phòng)

Update

18/3

  • Ngành bảo hiểm: hưởng lợi khi lãi suất tăng nhờ lợi thế đầu tư thu nhập cố định
  • Dầu khí & năng lượng nhà nước: bảng cân đối tài chính mạnh, định giá hấp dẫn
  • Hàng tiêu dùng: doanh nghiệp đang lấy được thị phần từ đối thủ
  • Xuất khẩu: không bị ảnh hưởng bởi dòng vốn đứt gãy
  • Tránh: doanh nghiệp vay nợ nhiều, nhạy cảm với lãi suất tăng

15/3

  • Giá dầu có lúc lên 120$/thùng. Dự báo nếu kéo dài xung đột Iran và Mỹ thì sẽ khoảng 108 đô/ thùng

  • Trước xung đột, kì vọng giảm lãi suất FED là 2 lần (t7 và cuối năm). Sau xung đột, kì vọng về = 0, nếu có thì cũng phải tháng 9, 10, thậm chí tăng lãi suất.

  • Việt Nam

    • NHNN đang thận trọng hơn, không còn hỗ trợ thanh khoản mạnh như trước
    • Đây là gđ cuối của việc nới lỏng tiền tệ (bắt đầu từ 2023). Chưa chính thức thắt chặt (tăng lãi suất chính sách), nhưng manh nha.
    • Lãi suất ON, tiền gửi, margin CTCK tăng ⇒ Ls tăng = Khó cho Chứng khoán

  • Quản trị NAP (vốn đầu tư): Giữ tối đa 1/3 NAP, 2/3 để ngoài. Mỗi lần vào lệnh chỉ 1/3 của 1/3 (tức ~1/9 tổng vốn). - Trong bối cảnh chiến tranh, nên thu NAP về còn chỉ 1/3. - Không đứng ngoài hoàn toàn vì thị trường luôn có cơ hội, nhưng giao dịch phải nhỏ, từ từ, dành sức mua.

  • 4 ngành chủ đạo từ đầu năm: Dầu khí, Hóa chất (phân đạm), Bảo hiểm, Hạ tầng (cảng biển, vận tải biển, điện).

  • 2 ngành bổ sung mới: Tiêu dùng thiết yếu và Nông nghiệp → phù hợp tích lũy dần trong giai đoạn hiện tại.

  • Dầu khí + Hóa chất đang điều chỉnh → chờ điều chỉnh xong mới vào lại.

  • Tiêu dùng thiết yếu + Nông nghiệp đang ở chu kỳ ngược → có thể tích lũy dần ngay.

  • Ngân hàng, Chứng khoán, BĐS: chỉ phù hợp giao dịch sự kiện ngắn hạn (nâng hạng, đấu giá Thủ Thiêm).

  • Chiến lược Rebalancing = có cổ phiếu sẵn, mua thêm ở vùng thấp rồi bán phần cũ khi giá hồi → kiếm chênh lệch + giảm giá vốn. Khác hoàn toàn với averaging down.

10/3

  • Giao dịch nhanh: Ngân hàng, CK, BĐS, Bán lẻ tiêu dùng, thép, hàng không

  • Hồi phục có thể chậm, nhưng bền: Dầu khí, hóa chất, bảo hiểm, hạ tầng

  • Bán lẻ năm nay khả năng chỉ là “hồi phục” chứ chưa có màn bứt tốc cao, do dân chưa “giàu” để mạnh tay.

2/3

  • Căng thẳng giữa Mỹ và Iran tăng cao

    • Tăng tài sản phòng thủ
    • Tăng tài sản thanh khoản (tiền gửi), khi có cơ hội là sử dụng ngay
    • 3 kịch bản
      • Tích cực: Chiến sự kết thúc sớm - Giá dầu hạ nhiệt dưới 80 đô ⇒ Thị trường tài chính không quá áp lực ⇒ Rung lắc giảm ngắn hạn là cơ hội để tăng tỷ trọng vào các cổ phiếu cơ bản tốt cho mục tiêu dài hạn
      • Trung lập: Giao tranh kéo dài - Giá dầu thô ở mức 85-95 đô/thùng ⇒ Cấu trúc lại danh mục, bỏ các cp beta cao, biến động theo thị trường. Bổ sung các nhóm ngành hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng tăng giá vàng và dầu mỏ
      • Tiêu cực: Xung đột lan rộng - Giá dầu tăng tới 100-120 đô/ thùng → Chính sách tiền tệ thắt chặt, lãi suất tăng cao để đối phó ⇒ Giảm tỷ trọng lớp tài sản cổ phiếu, chuyển sang tiền gửi để bảo toàn vốn

  • Action

    • Hạ tỷ trọng cổ phiếu beta cao
    • Duy trì tỷ trọng tiền mặt cao
    • Gia tăng cổ phiếu phòng thủ, hoặc được hưởng lợi từ bất ổn chính trị vào danh mục

  • Link: https://www.youtube.com/watch?v=3tVTs_HpyHc

8/1

Viewpoints

VCBS

AFA

  • Bank: CTG, MBB, BID, VCB

    • Nhóm Nắm giữ có thể có thêm ACB
    • Dòng tiền: STB, SHB, LPB
    • Chu kỳ: HDB, TCB (đi theo chu kì bđs)

  • Chứng khoán: SSI, HCM, VCI, MBS

  • Thép - Đầu tư công: HPG

    • CTD, VCB, HHV, …

  • Dầu khí: PVD, PVS

    • Ưu tiên các cổ phiếu thượng nguồn

  • BĐS dân cư

    • Năm 2026 là năm trọng điểm của bàn giao. Nguồn cung thực sự sẽ được đẩy ra thị trường.

  • Bán lẻ

  • Phân bổ theo nhóm cổ phiếu

Đầu tư gì 2026 - WE TALK

  • PHÂN BỔ TÀI SẢN

    • TÀI SẢN THANH KHOẢN - Tiền gửi

      • Tăng trưởng tín dụng vẫn ở mức cao ⇒ Tiếp tục duy trì nắm giữ/ tăng tỷ trọng

    • TÀI SẢN PHÒNG THỦ - Vàng

      • FED nới lỏng tiền tệ + Nhu cầu mua ròng từ các NHTW, ETF còn dư địa lớn
      • VN nghị định 232 xóa bỏ độc quyền Nhà nước, cho phép DN đủ đk nhập vàng ⇒ Tăng cung và thu hẹp chênh lệch giá với vàng TG

    • TÀI SẢN LỢI TỨC CỐ ĐỊNH - Trái phiếu

      • Áp lực đáo hạn lớn, đặc biệt là gđ cuối năm. Tăng nhu cầu đảo nợ và rủi ro phân hóa giữa các tổ chức phát hành.
      • Giảm tỷ trọng TPDN, chỉ ưu tiên nắm giữ các TP của DN có nền tảng tài chính vững, dòng tiền ổn định.

    • TÀI SẢN TĂNG TRƯỞNG - Cổ phiếu

      • Giai đoạn 2026 - 2030 sẽ còn rất nhiều dư địa.

  • Các Danh mục đầu tư

Vĩ mô

  • Chính sách tiền tệ 2025 đã kịch khung. Dự trữ ngoại hối còn khoảng 2.3 tháng nhập nhẩu ⇒ Không thể can thiệp sâu thêm.
  • Lạm phát năm sau khả năng vẫn kìm được ở mức ổn định (3 - 4%).

Graph View

Backlinks